無忌·論壇

什么是避险货币 避险货币也叫保值货币，指不易受政治、战争、市场波动等因素影响，能最大限度的避开上述风险。为较稳定，不易贬值的货币。 公认的传统避险货币是瑞士法郎。有时候，美元也经常充当避险货币。 瑞士至今仍是国际上的永久中立国。而且有着极其严格的银行保密制度，瑞士国家银行独立制订货币政策。因此，瑞士被认为是世界最安全的地方，瑞士法郎长期以来都被投资者视作传统的避险货币。历史上一旦国际政治局势紧张或者经济增长的不确定性加大，瑞郎便成为投资者转移资金的首选。 为了规避风险，投资者也乐于持有那些 有经常账盈余国家的货币 ，因此瑞士具有的巨额经常账户盈余也常常激励市场的瑞郎买盘，从而推动瑞郎上扬。加之瑞士政府对金融、外汇采取的保护政策，使大量的外汇涌入瑞士。此外， 国家银行充足的黄金储备量 也对货币的稳定性有很大帮助。 瑞士法郎(和日圆)之所以会成为避险货币，那是因为他们本身就是国际货币，所以他们的货币在全球商品交易，占有重要地位。再者，因为美元和欧元区存在有债务问题，也可能会(量化宽松)印钞票自救，造成货币贬值。 为何日圆也成为避险货币? 【简单说】因为日本利率长期处于极低的位置，全球的投资者都借日元，换成其他货币进行投资。当国际风险升高时，各大资产恐慌抛售，那些退出的投资，大都先换回日元还债，所以造成日元上涨。 另外，从地缘和精因素来看；日圆相对独立于美元、欧元区外，也促使日圆成为欧美地区风险增高时避险的分散选项。 —————————– 最近几年，日元往往在全球金融风险爆增时呈现升值态势。分析报告中也经常将日元称为避险货币。但是，为什么日元是避险货币？为什么在市场动荡时，一般会买入或转持日元，而做空美元、欧元等？ 根据IMF的报告，自从1990年中期以来，日元共有12段时期在一个季度之内涨幅超过6%。这些时期，在日本本土之外都发生着高风险事件。（如1998年亚洲金融危机，2008年雷曼事件等）。就此纪录解读，日元确实已是避险的货币。 纪录： 2010年5月，欧元区债务危机，推升日元兑欧元在短短数周之内上涨超过10%。 2013年2月25日，受到义大利选举结果不确定性的影响，欧元/日元当日跌幅超过5%，从125一路狂泻，最低摸到118.7（日元当日对美元也...

股票市场估值是否过高？避险时机又应该如何衡量 ? 股指在何时会进入高波动区间？流动性与违约性问题何时出现 ? 现在全球风险处在何处 ? 以美股为代表的本轮牛市又会在何时结束？ 那如何来解决这些疑问，或者说如何来寻找适当的参照物来佐映衡量这些风险呢，我在这里向大家推荐一个非常简单的基本覆盖上面这些问题的参照物： 全球金融压力指数(Financial Stress Index) 2008年的金融海啸对西方金融环境冲击很大，为了防止类似风险重演，美国出台了《多德—弗兰克法》（Dodd－FrankAct），重新界定了美国金融监管机构的职责，设立金融稳定监管理事会（FSOC），并在财政部内新设 金融研究办公室 ，通过细致研究支持FSOC的工作。 而金融研究办公室设立后的主要成绩，便是在2008开发出了 金融压力指数(Financial Stress Index, FSI)。 这是美国金融办公室的官网地址  www.financialresearch.gov…   目前不用翻 墙就能上 。美国人为了让市场得到充分预警，不会像中国政府那样雾里看花把经济数据都捂着，他们更喜欢将数据公开化。OFR这个官网数据就做的很细，我建议大家时常上去看看，各方面数据都很全，而且内容很多都是图表化，文字不多，哪怕英语不擅长的人稍微查几个单词也能看懂。 本指数分别根据美国、成熟国家(欧元区、日本)及新兴国家评估，全球则由不同区域风险加总。指数由五大项目：一、信用(7项) 二、股票估值(4项) 三、资金(7项) 四、安全资产(6项) 五、波动性(9项)，共计33项指标所编制，显示出市场对当下金融市场不同面向看法。 指数以零为界，当指数为零时，各变量加权平均与历史相当，显示金融风险在正常水准。 大于零轴，表示金融市场风险逐渐增加。小于零轴，表示金融市场状况稳定、风险资产仍安全。 目前截止上周五的最新数据 （数据每周五更新） 美国-金融压力指数(OFR) 2018-08-17  -1.29 成熟国家-金融压力指数(含欧元区及日本) (OFR) 2018-08-17  -1.14 新兴市场-金融压力指数 (OFR) 2018-08-17  0.01 全球-金融压力指数 (OFR) 2018-08-17  -2.41 下面我简单解释一下金融压力指数构成的五个主要成分： 信用: 借由信用利率来衡量借贷...

【2018年09月投资展望】人民币&美元、原油、美股 目前依然处于特朗普的税改政策的发酵期中，美国经济依然总体向好，美国6月个人消费支出年增率创下近年新高增加5.06%，本年度第二季度的GDP季增年率高达4.1%，美联储则在8月2号的声明稿中，3次提及美国经济“强劲”这个词，下半年的两次基本上已经默认。另外从七月份开始，美联储的单月缩表金额也已经从300亿调高至400亿，财政部公布Q3发债的金额从2700亿美元上调至3200亿，表示美国经济依然处于强势，债券的供过于求令美元指数走强，週五突破96大关，全球资金的流动性因而紧缩，在本月中以土耳其为代表的新兴市场首先受到冲击。 视线回到贸易战这边，美墨于前日达成新的北美自贸协议，加拿大的协议也已经进入实际跟进阶段 （ 据外媒：加拿大总理特鲁多将在 8 月 30 日向各省省长介绍北美自由贸易协定（ NAFTA ）磋商进展）。欧洲方面，月初时欧盟商务理事访美，达成一个暂时性的协议，结果还算可以，白宫表现的也比较温和克制，选择以比较和平的手段引领制造业回流美国。 目前主要的争端在于中国，先是8月1日特朗普下令USTR考虑将对中国2000亿关税征收比率自原先10%上调至25%，中国立刻也下令未来将对美将近600亿商品进行5-25%关税；一周后，美国再次下令对中国第二阶段160亿针对半导体商品于本月23日正式展开征收关税，中国同样进行同额度的反击。有趣的是，中国7月的进出口却意外呈现大幅成长，出口年增12.2%、进口年增27.3%，厂商用调升售价来对抗关税压力，通货膨胀压力将在未来逐步造成影响，加深市场流动性疑虑。 下面我分开说一下对几大类资产的看法。 人民币 先说下最近很火的”逆周期因子”，这东西有点复杂，央行其实只是给出了一个概念，具体参数如何它并没有透露。 它是把前一日人民币收盘价与中间价的波动拆分成一篮子货币变化因素与市场供需因素，所以我们现有的 14 家中间价报价行只要把收盘价与中间价波动的部分再去扣除一篮子货币变化因素，就能得到实际市场上对于人民的供需因素。接著再对市场供需因素做逆周期系数的调整，即可取得逆周期因子。最后，人行在把14 家中间价报价行的数据予以权重加总，即可得产生出新的中间价。由于人行并未明确公布逆周期调整系数的计算方式，仅表示相关数据皆可由市场取得，免于第三方干扰，因此并...

作者：王立新， 北京大学历史学系教授、博士生导师，教育部长江学者特聘教授。美国耶鲁大学富布赖特访问学者、中国美国史研究会副理事长。 世界需要一个领导国家吗？ 在一个无政府的国际社会里，世界是否需要一个领导国家？不同国家、同一国家不同的人对此可能会有不同的回答。当1990年8月伊拉克入侵科威特的时候，科威特王室肯定希望能有国家站出来，领导国际社会对伊拉克的侵略进行回击，恢复科威特的主权和领土完整。 九·一八事变后，当时的国民政府曾寄希望于英法控制的国联能维护国际法和国际正义，制止日本的侵略。而当前我国领导人多次提到要促进国际关系的民主化和国际政治的多极化，实际上是不承认国际社会有所谓的“领导国家”。 不管相关国家是支持还是赞同，国际关系史家一般都认为近代以来的世界历史上曾存在两个全球性的领导国家，即英国和美国，同时还有一些国家觊觎甚至追求过世界领导地位，但没有成功。当前，美国被大多数国家认为是世界领导国家。 那么，世界领导国家的职责是什么？ 什么样的国家能够成为世界领导国家？或者世界领导国家需要具备哪些条件？ 1 、超强的经济和军事实力 （硬实力），这是成为世界领导国家的首要条件。 2 、崇高的威望 （软实力），包括其制度、价值观和文化的吸引力以及外交政策的正当性，特别是外交政能是否兼顾国际社会的共同利益和其他国家的利益。 3 、领导世界的愿望和决心， 这个国家的领导人、精英，乃至公众有没有承担起领导世界重任的愿望和决心，朝野能否达成共识。 4 、领导世界的能力。 领导世界不是一件轻松的事请，需要有源源不断的了解国际事务、具有理想主义的眼光、愿意做出奉献的人才来设计国际秩序，组建国际组织以及对国际事务进行管理。一个国家必须有发达的高等教育、强大的公民社会、开放而包容的文化环境来培养这样的人才，对国际事务进行有效的管理。否则，笨拙的管理、糟糕的领导可能会给世界，甚至给自己带来灾难。 那么，美国什么时候具备了这四个条件？是如何获得世界领导地位的？ 美国获得世界领导地位的历程 从建国直到当前的美国历史演进的过程，是美国崛起、获得和维护世界领导地位的过程。分为四个阶段： 第一个阶段：自由的确立， 就是从殖民地变成独立的共和国。 1607年英国在北美建立第一个后来一直存在的定居点，开启了英国在北美的殖民历程。到了18世纪上半期，美国一共建了13个殖民地。13个殖民地在1776年...

前段时间美国公布的一份长达35页的《2016-2045年新兴科技趋势报告》。该报告是在美国过去五年内由政府机构、咨询机构、智囊团、科研机构等发表的32份科技趋势相关研究调查报告的基础上提炼形成的。 通过对近700项科技趋势的综合比对分析，最终明确了20项最值得关注的科技发展趋势。 该报告的发布一是为了帮助美国相关部门对未来30年可能影响国家力量的核心科技有一个总体上的把握，其二是为国家及社会资本指明科技投资方向，以确保美国在未来世界中的战略优势。 1、物联网 在2045年，最保守的预测也认为将会有超过1千亿的设备连接在互联网上。这些设备包括了移动设备、可穿戴设备、家用电器、医疗设备、工业探测器、监控摄像头、汽车，以及服装等。它们所创造并分享的数据将会给我们的工作和生活带来一场新的信息革命。 人们将可以利用来自物联网的信息来加深对世界以及自己生活的了解，并且做出更加合适的决定。 在此同时，联网设备也将把目前许多工作，比如监视，管理，以及维修等需要人力的工作自动化。物联网、数据分析、以及人工智能这三大技术之间的合作将会在世界上创造出一个巨大的智能机器网络，在不需人力介入的情况下实现巨量的商业交易。 但是，虽然物联网会提高经济效率、公共安全，以及个人生活，它也会加重对于网络安全和个人隐私的担忧。恐怖分子，犯罪集团以及敌对势力将会利用物联网作为新的攻击手段。而物联网中所包含的大量数据也会诱惑政府去实施针对人民的监控，从而进一步的引发隐私和安全之间的对抗。 代表性技术： 实际应用： 2、机器人与自动化系统 在2045年的地球上，机器人和自动化系统将无处不在。自动驾驶汽车会使交通更加安全与高效，或许还会给共享经济带来新的动力。机器人则会负责日常生活中大量的任务，比如照顾老人与买菜，以及工业中的职责，比如收获农作物，维护公共设施等等。 而随着机器人的机动性、灵敏度以及智能的提高，它们将成为强大的战士，在战场上辅助、甚至替代人类士兵作战。人工智能软件则会被使用到商业上，例如从数百TB的数据里面提取有意义的信息，使商业服务自动化，以及替代诸如客服、教师等传统意义上 “以人为本”的职业。 但是，机器人与自动化也会带来许多的危机。数百万工作被机器取代的下岗职工将会给社会造成极大的冲击，导致经济与社会的不稳。自动化网络系统则会成为各个敌对势力相互攻击的主要突破口。在冲突中使用机器人和自动化...