無忌·論壇

震荡指标是被广泛使用的指标，因为是先行指标，能识别一个潜在的还未开始的趋势转变。这个指标类型在两个极限之内、围绕一个中点上下震荡，它的数值帮助计量趋势动量的强度。震荡指标在超买或超卖的市场中有典型的信号，能指出一个趋势的反转。能用于决定何时平仓。 震荡指标最好在震荡市场使用，因为在单边市场超买或超卖信号过多。通常需要寻找的是中点交叉，接近最大值或最小值，规则的或隐藏的背离。 去趋势区间震荡指标，英文全名Detrended price Oscillator，缩写为DPO，可以消除价格趋势，以估算从峰值到峰值或从波谷到波谷的价格周期长度。与其他振荡指标不同，例如随机或移动平均收敛差（MACD），DPO不是动量指标。它突出了价格的高峰和低谷，用于根据历史周期估算买入和卖出点。 1970～1980年代，沃尔特·巴塞特(Walt Bressert)发现，一个长周波包含了数个短周波。数个短周波的组合，构成一个长周波。观察短周波的运动规律，可以估计长周波峰谷出现的时机。例如：四个短期循环底部，构成一个长期循环底部。因此，DPO指标刻意忽略较长周期的波动，一方面可以减少周期干扰的混淆，一方面可以凸显个别周期的波动。他将对于衍生性期货商品，循环规则的研究心得，发表于期货商品杂志。他把移动平均线从传统的观念上跳脱出来，并逐渐被研究周期循环的学者采用。 DPO指标为了避免长、短周期互相干扰，直接将移动平均线拉直后，当成0轴。然后依据Envelope轨道线的做法，在移动平均线(0轴)的上下方，以固定百分比的差距，设定两条上限和下限，代表股价的超买超卖界限值。 计算公式： 1.DPO=收盘价-前日(N/2+1)日简单移动平均 2.MADPO=DPO的M日简单移动平均 2.参数N设置为20，参数M设置为6 DPO本身不提供交易信号，而是一种辅助交易时机的额外工具。它是通过观察价格何时达到峰值或见底来实现的。虽然此信息可能为未来预期提供参考点或基线，但无法保证历史周期长度将在未来重复出现。未来周期可能会变长或变短。 DPO不是动量指标。 相反，它只是设计用于识别峰值和谷值的循环。 可以通过计算峰值或谷值之间的周期来估算周期。 用户可以尝试使用更短和更长的DPO设置来找到最佳匹配。 该指标也不考虑趋势。由交易者决定交易方向。如果资产的价格处于自由落体状态，即使在周期底部也可能不值得购买，因为无论如

春雪過後 早春的農場 郊外，大河，隔水相望的城市

美股涨势已经从去年圣诞节延续到今年4月了，即使是一些狂热的多头投资者也不得不承认，牛市总是会有到头的那一天。问题是何时? 分析师认为，一场美股的悲剧正在上演，敏锐的眼睛可以看到它。自去年12月低点以来，股市走上了既定的更高轨道，美联储温和的加息态度再次推高资产价格。创纪录的股票回购继续在市场上大行其道，随着收益率自去年秋季见顶以来大幅下降，低息贷款的日子又来了。 但投资者迟早会明白，美联储的妥协并非积极的信号，而是绝望的示警。 事实上，美联储已经陷入了绝望的困境： 在金融危机爆发的10年后，全球没有一家央行真正退出QE计划。正如本周美联储会议纪要再次强调的那样:2019年不会加息，而科技行业正在创造历史新高。这是多么荒谬的一件事——由于廉价资金占主导地位，市场反而忽视了经济放缓的事实。 在Mario Draghi领导下的欧洲央行或许最能说明全球央行破产的严重性： 美国股市正处在一个由多因素驱动的爆炸式局面的边缘：鸽派的美联储，对收益率的绝望追寻，中美贸易协议，创纪录的股票回购，数万亿美元的财政赤字(确切地说，2019年的赤字为1.1万亿美元，而且还在继续增加)，以及白宫忙于管理股市价格——其明确的目标是为2020年美国大选保持高企的股价。 特朗普的危险游戏 摩根士丹利投资管理首席全球策略师表示，特朗普为了取悦市场而改变政策的意愿现在已经很明显了——这是有风险的。近几年来，股市的规模已经超过了经济，现在股市的规模已经足够大，一旦出现紧缩，股市就会随之下跌。 这就是为什么市场会面临25年来最宽松的金融环境，3.8%的失业率，以及美联储不敢在历史上最长的经济扩张周期即将到来之际，给历史上最低的联邦基金利率加息。 但资金流动一直为负，对冲基金表现不佳，且受此反弹影响的风险通常较弱： 追涨的普通投资者 分析师认为，潜在的危险是：如果所有这些人都害怕踏空，再也不能忍受看到别人大口吃肉的嫉妒心，会发生什么?这些普通投资者会疯狂地追逐涨势，将所有的谨慎抛诸脑后——市场在1999-2000年之前经历过这样的时期——直到市场崩盘的那一天。 看看这条1987年以来的长期趋势线: 它起源于1987年的崩盘，在2000年崩盘后形成，随后在2014年至2015年和2018年两度遭遇阻力。 这是如何相关?看看当把这三条趋势线合并到一张图表上会发生什么: 什么时候2.618斐波纳契水平和三条历史趋

MACD称为指数平滑异同移动平均线（ 英语： Moving Average Convergence / Divergence, MACD ），默认参数一般是12/26/9，MACD指标由一组曲线与图形组成，其实就是两条指数移动平均线——EMA(12)和EMA(26)——的背离和交叉， 差离值DIF=EMA(close，12）-EMA（close，26），即上图中的黄线； 根据差离值计算其9日的EMA，即离差平均值，是所求的DEA值，即上图中的蓝线。接着，将DIF与DEA的差画成“柱形图”（MACD bar / OSC）。 12日EMA的计算：EMA12=前一日EMA12*11/13+今日收盘*2/13 26日EMA的计算：EMA26=前一日EMA26*25/27+今日收盘*2/27 MACD =EMA12 -EMA26 DEA=EMA9 股票历史价格数据（上半部分）和MACD（12,26,9）指标（下半部分）的典型示例。蓝线是MACD序列，价格为12天和26天EMA之间的差异。红线是平均值或信号序列，是MACD系列的9天EMA。条形图显示了差异序列，是这两条线的差值。 顶背离和底背离 趋势战术从不抄底逃顶，而顶底背离是专业抄底逃顶的。 顶背离指当股价K线图上的股票走势一峰比一峰高，股价一直在向上涨，股价创新高，DIF没创新高 ， 从波浪理论的角度去看，DIF值不创新高代表涨速减缓。 股价与MACD柱线的背离也有很强的参考价值——当股价走势一峰比一峰高，而MACD指标图形上的由红柱构成的图形的走势是一峰比一峰低，也是顶背离的卖出讯号。 顶背离必须邻峰判断，也就是2个相邻的波峰之间的判断才算有效，有理论称极偶尔的情况下可以隔峰，也就是相隔一峰，但隔峰成功率大幅降低，可用，但是建议谨慎使用，需要考虑多种因素才可行。 顶背离现象一般是股价在高位即将反转转势的信号，表明该股价的上涨是外强中干，股价短期内即将下跌，是卖出股票的信号。 比如美国长期债券指数EDV在60分钟线，金矿指数GDX在30分钟线均走出顶背离的特征，随后价格有一波明显的下跌。因此，在确定指数走出顶背离并开始下跌的时候，卖出避险是比较好的交易策略。 与顶背离相反，底背离预示着下跌行情将结束。当股价指数逐波下行，股价创新低，DIF没创新低 ， 反而逐波上升，与股价走势形成底背离，预示着股价可能上涨。如果此时出

衡量货币政策有两个维度： 一个是价格维度，即利率；另一个是数量维度，即基础货币和货币量（如M2）， 数量增长快即为宽松，增长慢或负增长即为紧缩。大约从20世纪90年代初开始，美国货币政策聚焦于利率，特别是联邦基金利率（隔夜利率），对货币数量不怎么关注，要收紧流动性就提高联邦基金利率，反之降息。 美联储作为美国的中央银行，负责货币政策的制定与实 施。在全球所有中央银行里，美联储的组织结构是最特殊的。美联储由联邦储备银行、联邦储备委员会、 联邦公开市场委员会、联邦咨询委员会及大约 4800 家成员商业银行组成。 联邦储备银行：美国按照 1913 年《联邦储备法》， 将全国划分为 12 个储备区，每区设立一个联邦储备银行。 主要职责包括：支票清算；货币发行；管理和发放本区商 业银行贴现贷款；组织关于货币政策操作的课题研究等。 联邦储备系统的核心机构是联邦储备委员会。该委员会由七名委员组成，主席和副主席各一名， 委员五名，由总统任命，并经参议院批准。委员的任期长达 14 年，不得连任。主要职责包括：制定货币政策；对公开市场操作享有投票 权；制定法定准备金率；制定联邦基金贷款贴现率。 联邦公开市场委员会由十二名成员组成，包括:联邦储备委员会全部七名成员，纽约联邦储备银行行长，其它四 个名额由另外 11 个联邦储备银行行长轮流担任。该委员会设 一名主席，通常由联邦储备委员会主席担任；一名副主席，通 常由纽约联邦储备银行行长担任。另外，其它所有联邦储备银 行行长都可以参加联邦公开市场委员会会议，但没有投票权。 主要职能包括：利用公开市场操作影响市场上货币存量； 决定货币总量增长范围；对联邦储备银行在外汇市场上的活动 进行指导等。 2008年危机发生后，美联储逐步把隔夜利率降到接近零，效果仍不彰，故突破常规，从数量上想办法，而这又是从两个方面进行：一是突破隔夜市场，买入更长期限的国债；二是进入风险资产市场，买入抵押贷款证券等。这两项操作目的一是压低中长期无风险利率，一是降低风险溢价，总之，是让市场更容易借到钱，进而刺激投资和消费。通过三轮量化宽松（QE），联储共买入了3万多亿美元国债和抵押证券，美联储资产负债表扩大到了4.5万亿美元。 货币政策具有镜像的特点，超常规放松时采取“降隔夜利率+扩表”，那么回归正常就是“加息+缩表”。如果说扩表就是QE，那么缩表就是反QE。所以，目前观察

《逃不开的经济周期》详尽地解释了房地产、股票、债券、黄金、汇率、大宗商品期货、收藏品等资产市场的特性，揭示了经济循环中各类资产的阶段表现及互动影响，帮助我们更精确地掌握市场脉动，顺应经济趋势，在经济萧条时捕捉市场机会，从而获得高收益。经济永远都在成长、衰退和危机之间循环往复，让我们常常从乐观的高峰跌落失望深渊，又在某种契机下东山再起。对于经济周期的循环，我们该如何理解和预测呢？ 作者拉斯•特维德，拥有工程硕士学位和国际商业学士学位。担任衍生性金融商品交易员、基金经理人和投资银行家长达11年，而后于20世纪90年代转进电信与软件产业，创办数家高科技公司。曾出版数本著作，其中《金融心理学》目前已被译为多国语言。 目录 译者序 序言 第一篇发现经济周期——繁荣与崩溃 第1章密西西比泡沫 第2章现金支付危局 第3章经济危机——商业的苦恼 第4章1837年美国经济危机 第5章繁荣的终结 第6章萧条的唯一原因就是繁荣 第二篇经济周期的规律 第7章又到经济危机爆发的时间了吗 第8章究竟什么是经济周期 第9章商业萧条与货币稳定 第10章病入膏肓的经济 第11章大萧条 第12章创新与经济周期 第13章有关货币的问题 第三篇经济周期的隐藏决定力量 第14章经济周期的图景 第15章三种周期模式 第16章蝴蝶效应 第17章趋势与心理 第18章网络爆炸 第四篇经济周期的精髓 第19章周期的主要驱动力 第20章中央银行的挑战 第五篇经济周期与资产价格 第21章周期之母：房地产市场 第22章收藏品投资 第23章贵金属交易 第24章商品期货投资 第25章债券、股票与基金 第26章世界最大的市场：外汇交易 第27章经济周期和市场循环 跋：心跳之声 附录历史上大规模金融危机一览表 Loading... Taking too long? Reload document | Open in new tab Download [7.17 MB] 逃不开的经济周期有声小说-在

过去几周，随着股市接近我对这波B浪涨势的预期，我预计标普500指数SPX将在2,865-2,885点区间见顶，并展开C浪回落。然而，股市上涨至这一目标的方式表明，本轮反弹可能比我在2月份设定这一目标时最初的预期更有力。 但如果我们回到2月份之前，我一直保持着一些预期，即这波B浪涨势甚至可能在3011 – 3040区域创下更高的高点。你看，9月份达到顶峰的浪3的理想目标是3011点。 当第三波没有达到它的理想点位时(我们离目标还差70个点)，我们经常看到随后的校正的B浪会冲到目标点位，然后在接下来的C浪中下降。 这就是我几个月前认为B浪有可能反弹到更高目标的原因。 然而，由于我们在2月份看到的重叠结构，加上没有回撤，我将B浪的目标下调到2865 -2885区域。然而，正如我在周三的更新中所强调的，在接近这一修正目标后，已经形成了一种新结构，仍可将指数带到3011 – 3040个区域。因此，不幸的是，我不得不遵守约翰•梅纳德•凯恩斯(John Maynard Keynes)据说曾说过的话:“当我的信息发生变化时，我就会改变我的结论。你做了什么，先生？“所以我为修改后的观点道歉，但我想在事情发生之前介绍，而不是事后。 因此，该结构为我几个月前最初的想法打开了大门，即这次B浪反弹可能仍试图触及第三波未能触及的3,011-3,040点的水平。但市场必须突破2915点的水平，才能证明情况确实如此。 请不要误以为我们现在处于一个从B浪顶部迅速下跌的区域内。我们有足够的浪型以观察我们一直跟踪的B浪反弹真正完成。所以，是的，我们已经到达了市场的另一个拐点。但市场必须跌破2,845点，才会开始发出信号，表明我们终于完成了这场持续三个月的B浪涨势。 总之，市场目前正处于拐点。只要跌破2,915点，就足以证明股市在B浪涨势中见顶。而且，如果股市跌破2,845点，那将表明B浪已经大概率完成，下一步将开始追踪未来几个月指数可能跌至2,200点的情况。不过，如果市场能够突破2,915点区域，则暗示股市可能会升至3,011-3,040点区域的高位，我相信小型股将引领这部分涨势。 最后，我想重申，我认为这次反弹主体上还是B浪，原因与我之前多次提到的相同。事实上，贝叶斯概率现在已经计算出来，这次反弹是B浪的概率是75%，即使指数还在继续走高。这意味着，无论是在这里还是在更高的点位，更大的盘面格局表明，

理查德·沙贝克（Richard Schabacker 1902–1938)第一个将通用图表的形态分类，研究创立了著名的“逆转与持续”理论、“裂口”理论和“支撑与阻力”理论，并将趋势线的使用定型及充分的强调了支撑位和阻力位的重要性。（“箱体”理论的前身） 理查德·沙贝克先生告诫我们： “如果市场或某一具体交易标的的价格的走势并没有符合某人原来的分析，那么市场本身就是在告诫他：改变原来的分析或者选择抽身离场，直至建立新的、符合市场走势的分析为止！” 市场永远是对的！对于我们个人而言，唯有顺势而为这一条正确的道路可行，只有这样亦唯有这样，才会减少损失乃至于获利。所以请您一定要牢记：“永远不要同价格记录纸带去争辫！” 1 逆转与持续理论 理查德·沙贝克先生认为：市场（交易标的的价格）运动的基本架构是由逆转形态和持续形态所构成的。当市场（交易标的的价格）运动的态势一旦确立之后，它就会沿着既有的运行方向（趋势）持续运动，直至有外力来改变这一运动方向（趋势）为止。 2 裂口（缺口）理论 裂口可分为普通性裂口、突破性裂口，持续性裂口和衰竭性裂口四种。其中，普通性裂口发生在市场（交易标的的价格）所形成的形态之内，一般没有具体指导交易方向的特别意义，所以也就无须劳心费神的去分析研究它了。 突破性裂口通常是以有效突破市场（交易标的的价格）所形成的形态的边界线（颈线、阻力线或者支撑线）的形式而形成的，即在市场（交易标的的价格）移动出其所形成的形态时所产生的。突破性裂口对指引交易方向具有极其深刻的现实意义！ 持续性裂口及衰竭性裂口均与形态无关，它们产生于市场（交易标的的价格）快速运动的阶段中，相当容易辩认。 普通性裂口及衰竭性裂口大多数于短时间内被完全回补掉，而突破性裂口和持续性裂口大多数要用较长的时间才可能被完全回补掉。综合而言：在一个上升趋势行情中，裂口出现越多，则表示趋势可能越快接近于终结。 如下图所示： 3 支撑与阻力理论 “支撑”与“阻力”—词作专业术语在技术分析中被普遍的使用，那么究竟什么才是“支撑”与“阻力”一词真正的含义呢？ “支撑” 是指在某一价格区间内有大量的市场需求以使原本下跌的趋势至少受到阻碍抑或是完全的改变了这种趋势而形成上升趋势。同理，“阻力”是指在某一价格区间内有大量的市场供给以使原本上升的趋势至少受阻碍抑或是完全的改变了这种趋势而形成下跌的趋势。 理论上讲，在

艾略特理论认为，大循环由八个波段组成，一个循环的前五个波段构成一个大循环的第一波段，是看涨的；后三个波段构成大循环的第二个波段，是看跌的；而前五个波段中，第一、三、五，即奇数序号，是上升的，第二、四波段，即偶数序号是看跌的。因此奇数序波段基本上在不同程度上是看涨的或反弹，而偶数序波段则是看跌或回跌。整个循环呈现的是一上一下的总规律。 各波浪的特性 上升浪： 第1浪: (1)几乎半数以上的第1浪,是属于营造底部型态的一种,第1浪是循环的开始,空头市场跌势未尽,买方力量并不强大,加上空头继续存在卖压,因此,在这类第1浪上升之后出现第2浪调整回落时,其回档的幅度往往很深; (2)另外半数的第1浪,出现在长期盘整完成之后,在这类第1浪中,其行情上升幅度较大,一般第1浪的涨幅通常是5浪中最短的. (3)形成过程中市场资金充裕,但经济仍处于不景气,成交量及市场宽度出现明显的增加. 第2浪: 第2浪是下跌浪,由于投资者误以为熊市尚未结束,其调整下跌的幅度相当大,几乎吃掉第1浪的升幅,当价格在此浪中跌至接近底部(第1浪起点)时,市场出现惜售心理,抛售压力逐渐衰竭,成交量也逐渐缩小,第2浪调整才会宣告结束,在此浪中经常出现图表中的转向型态,如头肩底,双底等. 第3浪: 第3浪往往是最大,最有爆发力(价格往往跳空)的上升浪,这段行情持续的时间与幅度,经常是最长的,投资者信心恢复,成交量大幅上升,常出现传统图表中的突破讯号,这段行情走势非常激烈,一些图形上的关卡,非常轻易地被穿破,尤其在突破第1浪的高点时,是最强烈的买进讯号,此外,由于第3浪涨势激烈,经常出现”延长浪”的现象. 第4浪: 第4浪是行情大幅涨升后的调整,通常以较复杂的型态出现,经常出现”倾斜三角形”的走势,但第4浪的底部不会低于第1浪的顶点. 形成过程中高价股往往小幅回落,而低价股则大幅上窜下跳. 第5浪: 在股市中第5浪的涨势通常小于第3浪,且经常出现失败的情况,广泛性和力度稍弱,但市场情绪相当乐观,常常可以听到某些分析师的”豪言壮语” ,人人赚钱.市场上原来的领头羊现在已退居二线. 从调整的角度分析，0.382附近的调整属于强势调整，0.5位置附近的调整属于中势调整，0.618位置附近属于弱市调整，而一旦调整失守0.618的位置，则调整很可能接近100%。 把1浪乘 1.618，加到2浪的底点，可得出3浪的起码目标。把

杰西．利弗莫尔(jesse livermore, 1877-1940)，是债券天王葛洛斯 (william h. gross, 1944- )最常提及的投资偶像。 从他身上，葛洛斯学到一件事：「在你了解市场前，必须先了解自己，以及自己的弱点和自大。」 利弗莫尔的强悍之处并非他拥有强大的集体资源。 他是华尔街上最大的个人投资者，至死都是独立操作、一个人判断、一个人交易。 他从来不需要小道消息、内幕或者与人联手坐庄。更加难能可贵的是关于他著作和回忆录中，他慷慨而又坦承的在自己的感悟，一次次的成功和失败背后的原因，没有丝毫隐瞒，对每一位读者坦诚相见。每一位认真的读者都将受到书中的智慧，受到书中那些睿智的“准则”的启迪——不仅如此，利弗莫尔在书中还如同航标灯一样指明了在变动不羁的市场行情中何处潜藏着危险。利弗莫尔的的操作手法被后人延伸，繁衍出当代各类股票技术法则流派，就此说利弗莫尔的操作体系是华尔街交易技术的词根并不为过。因此无论大小投资者，尤其是独立投资者，均能从其操作理念和手法中，学习如何趋利避害，正确把握自我。 利弗莫尔常言： 每次违背自己的守则，他一定赔钱；遵循守则，就一定赚钱。 1.市场是有规律的，市场的规律性源于不变的人性。 华尔街没有新鲜事，华尔街不可能有新鲜事，因为投机就像山岳那么古老。股市今天发生的事情以前发生过，以后会再度发生。因为人的本性是从来不会改变的。 控制不住自己的情绪，是投机者真正的死敌。恐惧和贪婪总是存在的，他们就藏在我们的心里。无论是在什么时候？从根本上说，由于贪婪、恐惧和无知，人们总是按照相同的方法重复自己的行为——这就是为什么那些数字构成的图形和趋势，总是一成不变地重复出现的原因。 2.耐心等待市场真正完美的趋势，不要先入为主，做预测性介入。 “时机就是一切”，在恰当的时候买进，在恰当的时候卖出。交易不是每天要做的事情，那种认为随时都要交易的人，忽略了一个条件，就是，交易是要理由的，而且是客观的，适当的理由。 股票作手必须对抗内心中很多代价高昂的敌人。赚大钱要靠“等待”，而不是靠想。一定要等到所有因素都对你有利的时机。 市场会及时向你发出什么时候进入市场的信号，同样肯定的是，市场也会及时向你发出退场的信号——如果你耐心等待的话。真正重大的趋势不会在一天或一个星期就结束，他走完自己的逻辑过程是需要时间的。 3.正确就是正确，错误就是错误，