日圆为何成为避险货币?

- 8月 31, 2018

什么是避险货币

避险货币也叫保值货币，指不易受政治、战争、市场波动等因素影响，能最大限度的避开上述风险。为较稳定，不易贬值的货币。

公认的传统避险货币是瑞士法郎。有时候，美元也经常充当避险货币。

瑞士至今仍是国际上的永久中立国。而且有着极其严格的银行保密制度，瑞士国家银行独立制订货币政策。因此，瑞士被认为是世界最安全的地方，瑞士法郎长期以来都被投资者视作传统的避险货币。历史上一旦国际政治局势紧张或者经济增长的不确定性加大，瑞郎便成为投资者转移资金的首选。

为了规避风险，投资者也乐于持有那些有经常账盈余国家的货币，因此瑞士具有的巨额经常账户盈余也常常激励市场的瑞郎买盘，从而推动瑞郎上扬。加之瑞士政府对金融、外汇采取的保护政策，使大量的外汇涌入瑞士。此外，国家银行充足的黄金储备量也对货币的稳定性有很大帮助。

瑞士法郎(和日圆)之所以会成为避险货币，那是因为他们本身就是国际货币，所以他们的货币在全球商品交易，占有重要地位。再者，因为美元和欧元区存在有债务问题，也可能会(量化宽松)印钞票自救，造成货币贬值。

为何日圆也成为避险货币?

【简单说】因为日本利率长期处于极低的位置，全球的投资者都借日元，换成其他货币进行投资。当国际风险升高时，各大资产恐慌抛售，那些退出的投资，大都先换回日元还债，所以造成日元上涨。另外，从地缘和精因素来看；日圆相对独立于美元、欧元区外，也促使日圆成为欧美地区风险增高时避险的分散选项。

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最近几年，日元往往在全球金融风险爆增时呈现升值态势。分析报告中也经常将日元称为避险货币。但是，为什么日元是避险货币？为什么在市场动荡时，一般会买入或转持日元，而做空美元、欧元等？

根据IMF的报告，自从1990年中期以来，日元共有12段时期在一个季度之内涨幅超过6%。这些时期，在日本本土之外都发生着高风险事件。（如1998年亚洲金融危机，2008年雷曼事件等）。就此纪录解读，日元确实已是避险的货币。

纪录：
2010年5月，欧元区债务危机，推升日元兑欧元在短短数周之内上涨超过10%。
2013年2月25日，受到义大利选举结果不确定性的影响，欧元/日元当日跌幅超过5%，从125一路狂泻，最低摸到118.7（日元当日对美元也是大幅上涨）。
20XX年，6月27、28日周末，当时希腊与欧元区债主谈判无果，准备举行全民投票。欧元/日元周一直接跳空低开，最高时下跌幅度接近500个基点，从周五收市价138一路跳到周一最低价133.81。

理论上，当国际风险升高时，市场就会把资金换成日币(避险货币)，汇过去进行避险。然而，日元虽然成为避险货币，但是避险资金却没有真正流入日本，这点与过去瑞朗的表现迥然。

从IMF监管管道下观察资金流动，也无法证实在避险情绪高涨时有大笔资金涌入日本，致使日元因而走强。根据银行支付报告，在这些全球金融风险爆增时期，日本国内并没有出现实质上的大笔净资金流入。货币升值却没有伴随资金不断净流入的现象确实是非常罕见。

所以推测：日元被视为避险货币，应该是一种融资货币的套利交易。某种意义上说是日元「被用来避险」了。就是说很多人做日元套利，每有风吹草动，就会跑向，造成日元升值。

由于日元、美元都已经成为几乎零利率的货币，投资人往往会借入成本低廉的日元，转投其他高收益货币资产，从中赚取差价。称为「套利交易」。近年来规模迅速扩大的套利交易，也导致日元上涨的原因之一。

当一有风吹草动，市场避险情绪高涨时，投机者往往主动或被迫将套利交易平仓。例如，卖出股票（股市下跌），收回转投资的借款，持有现金或安全性高的债券（美国国债价格上升，收益率下降）。卖出相关(当时风险升高的)币种，买入美元、日元偿还借款，而导致美元、日元的汇率上升。其中，日元套利交易的历史更久，规模更大。因此，日元汇率上升的幅度往往更大。

由于买入日元更多是为回避市场风险而进行的被动平仓交易，因此称为「被(用来)避险」也许更为贴切。久而久之，当市场上足够多的交易员都么做的时候，就变成了一个自我形成的预言了。此外，索罗斯(反射论)对此现象的解释是：市场本身本身有着自我实现（Self-fulfill）的功能。或者可纯粹将之视为一种外汇交易员的心理制约。

【注】自我实现（Self-fulfill）的功能：当屡屡在风险事件爆发时见到日元上涨后，之后的交易者已经不会再关注是否有经济学中所最为看重的贸易盈余或者经常帐盈余，或者是净资产流入，只要一有风险事件，买入日元就称为了他们的首选。或许正是由于这个原因，我们才见到了货币升值与净资产流入不相符的现象。（另一个避险货币――瑞郎，则与日元不同，因避险推动的升值往往伴随净资本的流入）。

其他的原因，还有：